文丨李海伦基金行情数据平台
编辑丨徐青阳
最近，A 股市场讨论最多的热门话题之一，是长期被市场视作价值投资标杆的贵州茅台，被一家光模块公司"双超"。
6 月 18 日，中际旭创股价大涨，收盘报 1367.88 元 / 股，总市值达到 1.526 万亿元，反超贵州茅台的 1.519 万亿元，位居 A 股总市值第六位。更早之前的 6 月 3 日，中际旭创的股价已经在盘中超过茅台。也就是说，这家公司在股价和市值两个维度上，实现了对茅台的超越。
此外，这个市值也已经超过寒武纪等 AI 产业链核心公司；放到互联网公司坐标里看，也高于美团、京东、百度、小米等一批头部互联网企业。
不过，6 月 18 日那次冲顶，更像是一场阶段性的领先。随后几个交易日，中际旭创股价回落。
截至 7 月 1 日收盘，中际旭创总市值降至约 1.36 万亿元，重新低于贵州茅台约 1.49 万亿元的市值。
不过，这次的"双超"，已经足够让人重新审视到 A 股核心资产定价逻辑的变化：过去市场愿意为消费稳定性付溢价；现在，资金开始为 AI 基础设施里的关键卡位付出溢价。
毕竟，在 A 股语境里，茅台从来不只是一家公司。它长期代表着 A 股最稳固的一类审美：品牌、渠道、现金流、利润率，以及穿越周期的确定性。
那么，中际旭创的高估值，究竟靠什么支撑、凭什么超越寒武纪、逼近工业富联？这轮暴涨背后，是产业重估，还是估值泡沫？又能持续多久？
图片由 AI 生成
01 中际旭创凭什么贵中际旭创的股价之所以贵，最直接的原因，是光模块站到了 AI 基础设施扩张的关键节点上，正在成为 AI 基础设施里实实在在的高需求环节。
一个大型 AI 集群里，成千上万颗 GPU 需要一起工作。模型参数、训练数据、中间计算结果，要在 GPU、服务器、交换机和机柜之间高速流动。芯片越多，集群越大，数据传输的压力就越大。
以英伟达 NVL72 机柜级系统为例，无论是已经大规模部署的 GB200 NVL72，还是后续的 GB300 NVL72、Vera Rubin NVL72，核心思路都是把数十颗 GPU 和 CPU 通过 NVLink、NVLink Switch 等高速互联连接成一个整体。
一旦传输跟不上，算力就会被浪费。这也是云厂商扩建 AI 集群时，会同步拉动交换机、网卡和高速光模块需求的原因。
这也是行业里常说的" Scale-out "，指的就是把大量服务器和芯片横向扩展成更大的集群。在这个过程中，光模块的用量和速率都会被快速拉高。
在过去几年，光模块行业一直在讲高速率升级；到了 AI 大模型时代，随着云厂商扩建 GPU 集群，对服务器、交换机之间的数据传输提出更高要求，高速光模块从行业技术路线变成了真实订单。
从财务表现看，中际旭创已经把 AI 基础设施需求转化成了实实在在的收入和利润。2025 年，中际旭创实现营收 382.4 亿元，同比增长 60.25%；归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%；毛利率从 34.65% 提升至 42.61%。 到 2026 年一季度，增长进一步加速，公司营收 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%。
一季报里，公司把营收增长主要归因于终端客户对算力基础设施的强劲投入，以及产品出货持续增长。在后续投资者交流中，中际旭创解释了这轮利润弹性从哪里来：2025 年四季度，800G 等产品出货量持续环比增长，1.6T 从 2025 年三季度开始向重点客户出货，四季度上量更快；到 2026 年，公司预计 1.6T 和 800G 光模块都将有较大规模需求和出货。
800G、1.6T 等，指的是光模块的数据传输速率。800G 就是每秒 800Gbps 级别，1.6T 则是每秒 1.6Tbps 级别。速率越高，意味着数据中心内部的数据"高速路"越宽。对于云厂商和 AI 公司来说，这不仅影响训练效率，也影响推理成本。
这是市场重估中际旭创的关键：当很多公司还停留在"未来可能受益和产能扩建"的阶段，中际旭创已经把 AI 订单写进了财报。2026 年一季度 57.35 亿元的净利润，已经超过它 2024 年全年 51.71 亿元的利润规模。
这也是市场愿意给它高估值的核心逻辑：股民买的，是在这场 AI 基础设施扩张中的业绩兑现。
从需求端来看，中际旭创的增长，对应的是来自全球核心云厂商和 AI 公司持续扩建算力基础设施。
2025 年，中际旭创境外市场收入占比高达 90.6%，增长高度依赖海外市场，直接受益于北美头部云厂商和 AI 算力客户的持续投入。与此同时，公司已经形成覆盖 100G 至 1.6T 的高速光模块产品矩阵，并具备 1.6T 高端产品批量交付能力。
所以，中际旭创的股价之所以说"贵"，股民重点看的是：全球 AI 数据中心扩张、高速光模块升级周期，以及公司在头部客户供应链里的卡位。
这也能解释它为什么甚至能压过寒武纪和一些互联网等巨头。
元股证券:ygzq.hk寒武纪代表的是国产 AI 芯片的稀缺性。2026 年一季度，寒武纪营收 28.85 亿元，同比增长 159.56%；归母净利润 10.13 亿元，同比增长 185.04%。增长很快，想象空间也大。 但和中际旭创相比，寒武纪的收入和利润基数还小，市场对它的定价里，国产替代和未来空间的权重更高。
至于互联网巨头，逻辑又不一样。过去十几年，平台型互联网公司靠用户规模、广告、电商、游戏和本地生活撑起高市值；但到了今天，很多互联网公司的主业增速放缓，流量增速也走入瓶颈期，外卖、电商、本地生活等业务还面临更激烈的竞争和利润压力。相比之下，中际旭创绑定的是全球 AI 数据中心建设，属于当前资本市场最愿意追逐的增量方向。
02 A 股的"审美"已经变了
中际旭创超越茅台，最值得关注的信号，是 A 股在重新定义"好公司"。
过去 A 股最偏爱的核心资产，大多具备几个特征：商业模式简单、现金流稳定、品牌护城河深、行业格局清晰。
茅台是这个体系里的标准样本。它代表的是中国高端消费长期扩张，也代表一种确定性溢价：投资者愿意为稳定增长、强定价权和高分红买单。即便 2025 年白酒行业承压，贵州茅台仍实现营业收入 1688.38 亿元、归母净利润 823.20 亿元，净利率超过 50%。其中，茅台酒收入 1465 亿元，毛利率高达 93.53%。
不得不承认，在消费增速放缓、渠道价格波动的背景下，茅台依然保持着极强的盈利能力。
但从 A 股的整体变化来看，AI 浪潮已经明显改变了资金的风险偏好。
截至 6 月底，A 股市值前十中已经有 5 只科技股，包括宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪和海光信息。还有另一家光模块公司新易盛也一度进入前十。科技股在 A 股头部市值榜中的存在感，正在明显增强。
证监会主席吴清 6 月 17 日在 2026 陆家嘴论坛上表示："目前，A 股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿元上市公司中，科技企业占比已达 45%。一批优质创新企业高效登陆 A 股市场，资本市场与新质生产力双向奔赴、相互成就的态势加快形成"。
这场重估背后的推动力，是全球科技巨头持续加码 AI 基础设施。云厂商建设数据中心，AI 公司扩充训练集群，算力基础设施不断升级，资金也开始沿着产业链重新寻找受益环节：从芯片、服务器，到 PCB、交换机、光模块，再到液冷和电力。
杠杆股票配资开户对应到 A 股，寒武纪代表国产 AI 芯片的稀缺性，工业富联代表 AI 服务器的规模化交付能力，中际旭创则卡在数据中心高速互联环节。大模型竞争越激烈，算力集群越庞大，这些底层硬件公司的价值就越容易被市场重新看见。
03 高增长能走多远
如果这轮高估值要持续，中际旭创还需要回答几个更关键的问题。
最底层的变量，是全球 AI 数据中心建设的节奏。
光模块需求主要来自云厂商和 AI 公司扩建算力集群。过去两年，海外科技巨头持续加码 AI 基础设施，GPU 集群越建越大，服务器、交换机和机柜之间的数据传输压力也越来越高，800G、1.6T 光模块由此进入放量周期。
只要这轮算力扩张继续，中际旭创的需求就会一直有支撑；一旦云厂商开始控制数据中心建设节奏，订单变化也会很快传导到公司业绩上。
并且，客户结构同样决定了这轮增长的稳定性。
中际旭创深度绑定了英伟达、谷歌、亚马逊和微软等北美头部云厂商与 AI 巨头。凭借在 800G、1.6T 等高端高速光模块领域的先发技术优势，公司成功吃到了全球 AI 算力爆发带来的光通信红利。
大客户需求强时，公司增长会被快速放大；一旦客户调整采购节奏，波动也会被放大。高集中度带来高确定性，也带来高敏感度。尤其是在中美科技摩擦仍然反复的背景下，这种高集中度会进一步放大外部不确定性。
更长远看，光模块行业本身还在继续演进。800G、1.6T 只是这一轮周期里的主角，后面还会有更高速率、更低功耗、更高集成度的方案。
不过，随着 AI 集群规模继续扩大，数据中心内部的连接方式也在变化，硅光、CPO、LPO、OCS 等新型光互联技术，都会影响下一阶段的产业格局。
说到底，中际旭创的高估值能不能持续，取决于它能否把这一轮 AI 算力扩张带来的订单红利基金行情数据平台，持续转化为产品迭代、客户稳定和利润兑现。
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