全球股市迎来史诗级变局！韩股今年“涨出一个西班牙GDP”，三大风险值得警惕

AI资本叙事狂飙

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尽管本周五（5月15日）“遇冷”，但AI（人工智能）无疑是今年全球资本市场做多的主引擎。

在AI存储芯片超级周期的加持下，全球股市今年迎来史诗级变局，美股、韩股以及中国台湾股市都走出逆天行情，韩国股市今年的市值增量更是堪比国家级经济体。

韩股超加拿大跃居全球第七

今年以来，全球资本市场掀起一股强劲的“韩流”热潮。

截至5月15日收盘，具有代表性的韩国综合股价指数（KOSPI）盘中历史首次突破8000点关口，收盘价年内累计涨幅超77%。

早在5月7日，韩联社就曾援引彭博社统计称，韩国上市企业总市值今年以来增幅超过71%，年内新增市值约1.89万亿美元，达到4.59万亿美元，超过加拿大股市4.5万亿美元的规模，升至全球第7位。

据国际货币基金组织（IMF）披露的数据，2025年西班牙的名义GDP约为1.9万亿美元。这也意味着，今年以来韩国股市已“涨出一个西班牙的GDP”。

在华泰证券分析师李雨婕看来，本轮韩国股市暴涨是由AI需求引爆的。三星电子、SK海力士等少数科技巨头在KOSPI指数中占据极大权重。AI需求激增带动存储芯片爆发，2026年一季度三星电子、SK海力士业绩超预期，成为推动韩国股市大涨的重要原因。

以三星电子为例，数据显示，今年一季度，该公司实现经营利润57.2万亿韩元，同比激增756%，远超2025年全年总和；其中半导体业务贡献利润53.7万亿韩元，占比超93%，HBM（高带宽内存）收入同比增长逾3倍。

AI资本叙事全球共振

不止韩国，在AI叙事的加持下，全球资本市场形成罕见共振行情：美国费城半导体指数年内涨幅已超65%，创下近年来最佳开局表现；英伟达凭借AI算力芯片的垄断优势股价持续走高，美光、闪迪等存储芯片巨头同步走强。

A股受“站在光里、记在芯里”等投资理念影响，CPO概念、光通信模块、高带宽内存板块年内累计分别涨逾88％、73％、55％，领涨A股；创业板指、科创50指数年内均创历史新高。中国台湾股市依托台积电等晶圆代工龙头亦持续走强。

中金公司分析师刘刚指出，美股、韩股、A股近期总体持续走强，这与一季度AI相关科技股亮眼的业绩密切相关。毫不夸张地说，AI“主导”了近期市场表现，也“主导”了盈利与增长。今年以来的行情从早期云厂商和芯片主导的“普涨”，进入由存储和光模块等“瓶颈环节”引领的产业链扩散与内部分化阶段，这反映出AI行情并未退潮。

国盛证券分析师宋嘉吉认为，从海外云厂商近期披露的信息看，其AI业务变现能力的加速兑现与全年资本开支指引的全面上调，共同构成了当前AI算力景气度最核心的确认信号。资本开支的上限已从预算约束转向交付约束，算力基建产业链将持续收益于超高景气下的量价齐升。

研究机构TrendForce（集邦咨询）近日发布的报告指出，受AI需求持续超预期拉动，北美头部云厂商再度上调2026年资本支出规划，九大核心云厂商（谷歌、微软、甲骨文等）全年合计资本支出被上调至约8300亿美元，同比增幅由61%大幅提升至79%，全球算力基建进入加速扩张周期。

三大利空因素值得警惕

周五全球主要股指普跌，韩国KOSPI更是大跌逾6％，给本轮AI行情“浇上一盆凉水”。分析人士认为，尽管本轮AI投资热有其长期逻辑，但短期风险亦值得关注。

一是中东战事。最新消息显示，美国消息人士称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。华泰证券分析师易峘表示，若中东地缘冲突持续时间长于预期，全球能源价格和航运成本可能再度明显上行，可能导致全球经济滞胀风险上升，或将引发全球风险偏好回落，冲击全球资本市场。

二是美联储政策。美国国会参议院13日投票批准凯文·沃什出任美联储主席。中国首席经济学家论坛理事长连平指出，沃什主张的“缩表+降息”框架可能重塑全球流动性格局，尤其是激进缩表可能引发新兴市场资本外流、货币贬值与债务危机，触发全球金融震荡。

三是三星陷罢工危机。在本周的劳资谈判破裂后，三星电子工会宣布，原定于5月21日启动的18天大罢工计划将继续推进，超过4万名员工已经登记。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，三星电子作为全球HBM的重要供应商，如果真的遭遇大罢工，可能直接掐断全球AI供应链，拖缓全球AI产业发展。

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